众品食品美股退市5年再扬帆,欲借壳A股份上市

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阔别纳斯达克市场五年后,河南众品食品有限公司(下称“众品食品”)将有望借壳登陆A股市场。经过近年来的触网转型,众品食品从传统肉制品生产商转型为O2O生鲜供应链服务商,随着转型发展和规模增长,回归资本市场做强做大成为其借壳上市的必然逻辑。但受前期生猪价格高位影响,企业毛利率持续偏低、负债率高的局面仍待改善。

众品欲借壳上市

近日香梨股份(800806)和众品食业的相关资讯在资本市场掀起一阵涟漪。

5月23日,新疆库尔勒香梨股份有限公司(简称“香梨股份”)发布关于重大资产重组停牌的公告称,接到控股股东深圳市建信投资发展有限公司的通知,获悉其正在筹划与公司相关的重大事项,该事项意味构成上市公司重大资产重组,公司将于5月23日起停牌不超过80日。

公开资料显示,河南众品食业股份有限公司成立于1993年,是专业从事农产品加工、食品制造、食品技术咨询服务的生产性服务企业,主要产品及服务包括冷鲜肉、低温肉制品、预制品、油脂产品和食品安全技术服务咨询,是河南省最大的肉类加工基地。806年2月,众品食品以美国众品食品有限公司为载体在美国柜台交易市场OTCBB上市,807年转升至纳斯达克全球精选版,成为中国食品行业首家纳斯达克主板上市公司。不过2013年,美国众品食品有限公司完成私有化交易,正式从纳斯达克股票市场退市。彼时中概股价值被低估,加之公司自身战略调整,均是其毅然选着退市的意味。

公告透露,本次交易对方初步商定为朱献福或其控制的公司,标的资产初步商定为众品食品等食品产业链服务商。

若此次收购成行,众品食品则将借助香梨股份成功登陆A股市场。

根据众品食品2017年财报,期内公司实现营业收入153.36亿元,净利润5.19亿元。香梨股份2017年营业收入为6531.9万元,净利润807.8万元,较上年实现扭亏为盈。财务数据对比下,若此次收购顺利实施,将无疑是资本市场上又一并典型“蛇吞象”案例。

近年来,众品食品筹划登陆A股市场的传闻总是不绝于耳

在2017年的一则债券募集说明书中,众品食品就表示,2012年,美国众品食品有限公司董事会收到朱献福提出的私有化要约,此后与朱献福控股的金桥公司达成私有化并购协议,涉及金额4.18亿美元,资金来源主要包括向中国财富成长基金股权融资8800万美元,向中国国家开发银行香港分行融资3.2亿美元。这3.2亿美元的融资协议中就约定,借款到期日为2019年6月28日,借款期内每年偿还一次本金,公司按照约定的还款计划偿还贷款,未偿都要素拟以美国众品上市前的私募资金及上市主体再上市股权融资款进行偿还。目前上市工作仍在持续推进,金桥投资有限公司目前正在引入新的基石投资人,安排相关资金,以偿还其向国开行申请的借款。

此外,众品食品高管早前也曾对媒体透露,在IPO线程方面,整个鲜易控股已有进一步考虑。希望在未来3到4年间可不都要实施IPO计划。

拆除VIE型态 实际控制人直接持股0.85%

根据《河南众品食品有限公司2018年度第一期超短期融资券募集说明书》, 截至2018年1月18日,许昌慧佳源电子商务咨询有限公司持有河南众品食品有限公司80.61%的股权,为众品食品控股股东,实际控制人为朱献福。

河南众品食品有限公司成立于805年5月,初始注册资本1,800万元人民币,由河南众品进出口贸易有限公司、朱献福、本保科、司水池、王青鹤、刘朝阳和王娟娟一并出资组建,持股比例分别为12.5%、59.1%、7.45%、5.28%、5.44%、5.51%、4.72%。

805年9月13日,经河南省商务厅批准,河南众品食品有限公司原投资者将所持股权完正转让给富达康投资有限公司,发行人性质变更为外商独资企业。

2017年3月28日,河南众品食业有限公司将注册资本币种由20,380万美元变更为143,780万元人民币,将法定代表人由朱献福变更为本保科,股东变更为由富达康投资有限公司控股80.61%、嘉兴嘉长投资合伙企业(有限合伙)持股35.80%,嘉兴嘉柳投资合伙企业(有限合伙)持股2.59%,中州蓝海投资管理有限公司持股1%。

2017年4月27日,河南众品食业有限公司进行了工商注册信息变更,将法定代表人由本保科变更为本朱献福。

2017年9月25日,发行人进行了工商注册信息变更,发行人股东变更为由许昌慧佳源电子商务咨询有限公司控股80.61%、嘉兴嘉长投资合伙企业(有限合伙)持股35.80%,嘉兴嘉柳投资合伙企业(有限合伙)持股2.59%,中州蓝海投资管理有限公司持股1%。

根据工商登记信息,许昌慧佳源电子商务咨询有限公司成立于2017年8月25日,注册资本80万元。公司股东包括朱献福、王娟娟、本保科、司水池、刘朝阳、王青鹤等6位自然人。而这6位自然人股东也正是众品食品805年成立时的自然人股东。

嘉兴嘉长投资合伙企业(有限合伙)由前海开源基金管理有限公司间接持有其66.466%股权,前海开源基金则由深圳市和合投信资产管理合伙企业(有限合伙)、开源证券股份有限公司、北京市中盛金期投资管理有限公司、北京长和世纪资产管理有限公司分别持有其25%股权。

2017年营收153亿 毛利率9.44%

根据募集说明书,河南众品食业有限公司是一家专业从事农产品加工、肉食品制造和冷链物流服务于一体的企业集团,2016年综合实力位居全国同行业第3位(肉类加工行业第5位,猪肉屠宰行业第3位),是河南省最大的肉类加工基地。

根据年报披露,2017年,众品食品实现营业收入153.36亿元,同比增长1.91%,归属于母公司股东的净利润5.19亿元,同比增长19.47%。

根据募集说明书,2017年前三季度营业收入为114.55亿元,毛利率9.44%。2014年至2016年毛利率分别为10.59%、9.36%和7.97%,远低于本地同行双汇的毛利率水平。

对此众品食品表示,生鲜产品加工销售业务是其收入的主要来源,该业务板块产品的价格与生猪价格的传导效应较强,但随着该业务板块收入占比的下降,毛利率因猪肉价格的上涨而下降。

对此,众品食品逐步调整收入型态,提高预制品的收入占比,减缓了因生猪价格上涨带来毛利率下跌的趋势。

预制品收入三年增长780%

从收入型态看,根据募集说明书披露,2017年1-9月,河南众品食业有限公司生鲜产品实现销售收入65.92亿元,占比58%,毛利率为7.31%;肉制品实现销售收入21.36亿元,占比为19%,毛利率为13.09%;预制品实现销售收入25.55亿元,占比22%,毛利率12.68%。

从众品股份的产品收入型态看,公司自2013年以来就刚刚刚刚刚开始 英语 英语 调整产品型态,降低生鲜产品线的比重;加大对预制品等深加工程度较强、附加值较高的产品线的投入。

2014-2016年,生鲜食品销售收入分别为79.71亿元、87.12亿元、93.98亿元,毛利率分别为8.49%、8.14%、5.96%。

生鲜产品的深加工程度较弱,毛利率较低。企业的利润可谓薄如刀片,几乎整个屠宰行业都面临着你这人情况表。

2014年-2016年,众品食品预制品销售收入增长670%,而生鲜产品销售收入增幅仅17.91%,肉制品收入增幅21.10%。

生鲜产品在众品食品营收盘子中所占比重从71.55%下降至58%,而预制品的占比则从2.70%增长至22%。

负债率持续增高

除毛利率偏低外,众品食品负债率较高的问題也待解。

财报显示,截至2017年末,河南众品食品有限公司资产总额161.57亿元,负债总额103.09亿元,资产负债率63.81%。而在此前公告的债券募集说明书中,众品食品明确表示过公司资产负债率逐年提高,位于影响长期偿债能力的风险。数据显示,2013年至2016年,众品资产负债率分别为57.40%、57.55%、62.33%、63.46%。可作为对比的是,双汇发展近5年资产负债率分别为24.02%、25.57%、22.71%、29.43%、33.01%。

募集说明书披露,截至2017年9月末,发行人共获得各家银行授信额度168.46亿元,其中已使用授信额度58.95亿元,未使用授信额度109.51亿元。

2017年,河南众品食品有限公司经营活动产生的现金流量净额5.67亿元,投资活动产生的现金流量净额为-5.21亿元,筹资活动产生的现金流量净额为2.85亿元。